Здравствуйте уважаемые дамы и господа – инвесторы!
Приходилось ли вам хотя бы раз слышать распространёное среди финансовых советников и биржевых брокеров выражение «Ни у кого нет «хрустального шара»? Так я и думал. Поверьте профессионалу, всегда когда получаешь от клиента неудобный или трудный финансовый вопрос и нет времени или желания отвечать по существу, так и подмывает использовать эту надёжную и совершенно безответственную формулу: «Nobody has «a crystal ball»!» Действительно, никто не имеет машины времени или чудесного кристалла. Прошлый опыт не может быть механически перенесён в будущее. Реальная жизнь сложнее любых схем. Достоверно предсказать будущее нельзя… И так далеее и тому подобное вдоль по сокровищам народной мудрости. Ох как хочется пойти этим простым путём, да нельзя. Как-то непорядочно получается по отношению к людям, которые ждут конкретной помощи, а не круглых, как биллиардный шар и столь же неуязвимых, сколь и бесполезных отговорок. Финансовый доктор нужен затем чтобы лечить бюджет, а не затем чтобы рассказывать почему он не может поставить диагноз или выписать лекарство. Да и зачем идти к врачу, если он не берётся лечить? Финансовый «таленол» можно купить и так, без рецепта, в любом банке. Хотя финансовые врачи и не дают клятву Гиппократа, но имеют свои профессиональные и этические обязательства по отношению к клиентам и не могут отказывать в помощи тем, кто в ней нуждается*. Сегодня мы начнём разговор о том, как обойтись без «хрустального шара» при формировании инвестиционного портфеля. Однако огромная просьба, пожалуйста не пытайтесь самостоятельно использовать изложенные в статье приёмы на практике. Это крайне опасно для здоровья вашего бюджета. Инструменты лечат только в руках профессионолов – позвоните своему финансовому советнику!
Ценность ценных бумаг
А в чём собственно вопрос? – может возмутиться всёзнающий скептик. Действительно, здравый смысл нам подсказывает, что ценные бумаги, обеспечивающие большие доходы и возможности, выпущенные компаниями, работающими в стабильных и развивающихся отраслях должны стоить дороже чем ценные бумаги с меньшей доходностью и менее привлекательными возможностями. И надо сказать, что подход этот в общем-то правильный, но слишком упрощенный. В реальной жизни множество дополнительных постоянно изменяющихся факторов влияют на рынок ценных бумаг в целом и на стоимость различных групп акций и облигаций на нём в частности. Все эти факторы принято разделять на две категории:
· Фундаментальные, или факторы фундаментального анализа
· Технические, или факторы технического анализа.
Концепция фундаментального анализа очень широка. Это как бы взгляд на рынок ценных бумаг из вне. Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные перспективы различных отраслей промышленности, состояние национальной и мировой экономики, уровень кредитных ставок, состояние рынка капитала, статистика изменений цен акции и облигации. Грубо говоря, к фундаментальному анализу могут быть отнесены исследования влияния любых макро- и микроэкономических факторов на рыночную стоимость ценных бумаг. Например, наиболее важным фактором, влияющим на цену корпоративных акций является действительное или ожидаемое финансовое состояние и прибыльность компании – эмитента. Позволяют ли прибыли корпорации обслуживать её долги? Достаточна ли прибыль для выплаты текущих дивидендов? При фундаментальном подходе должны быть исследованы такие показатели как доходность компании, обеспечение активов и дивидендов, соотношение «долги-имущество», границы прибыльности, выплаченные дивиденды, доходы на одну акцию, объёмы продаж, контролируемая доля рынка, обновляемость товаров и услуг, качество управления.
Сторонники же технического анализа напротив, считают, что объём информации, который следует перерабатывать в соответствии с фундаментальным подходом, слишком велик для получения практически полезных результатов. Вместо этого, технический анализ изучает рынок ценных бумаг сам по себе, как бы изнутри. Аналитики концентрируют своё внимание на таблицах изменения цен на акции, объёмах торгов, акциях – лидерах и акциях – аутсайдерах. Они пытаются выявить закономерности, позволяющие предсказывать будущие изменения цен. В процессе исследований сторонники технического подхода стараются понять коллективные психологические механизмы, которые руководят инвесторами, или другими словами, «настроение» рынка. Технический анализ цен, объёмов продаж и связанные с ними модели и схемы призваны давать ответы на вопросы типа:
· Почему, даже при неизменным состоянии фундаментальных факторов, всё же меняются рыночные цены на акции?
· Почему объём рынка столь изменчив?
· Почему цены на акции имеют как правило, очевидный минимум и максимум?
· Что заставляет акции неожиданно резко измениться в цене?
Как фундаментальный, так и технический анализ преследуют одну цель: предсказать изменение цен в будущем, используя информацию о прошлом. Но фундаментальный подход базируется на анализе экономики, промышленности и компании, тогда как технический подход рассматривает цены на акции, объёмы торгов и другие характеристики фондового рынка. Основанные на статистике и информации о прошлом, оба подхода не гарантированы от ошибок, но оба совместно и дополняя друг друга, предлагают пусть не идеальный, но действенный инструмент для прогнозирования финансового будущего.
Основные фундаментальные факторы
Вот краткий перечень основных факторов, используемых в фундаментальном анализе.
1. Факторы ожидания
· Гипотезы о эффективности рынка
· Новая информация о рынке
· Рациональные ожидания
1. Факторы влияяющие на цены
· Внешние политические и экономические события
· Налоговая политика государства
· Государственные расходы
· Монетарная политика государства
· Инфляция
· Этап и характеристики экономического цикла
Основы технического подхода
Вот краткий перечень основных факторов и инструментов, используемых в техническом анализе*2.
1. Индексы и средние показатели фондового рынка
· DOW JONES, основной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи
· Standard&Poor, США
· NASDAQ
· TSE300, основной индекс фондовой биржи Торонто
· ME, Монреальская фондовая биржа
· VSE, Ванкуверская фондовая биржа
· Объёмы торгов
· Линия убыточности-доходности
· Лидеры и аутсайдеры
· Временные ряды цен
· Балансовые соотношения
1. Базовые допущения
· Знания, опыт, прогнозы оценки и догадки, влияющие на баланс спроса и предложения на фондовом рынке
· Основные тенденции, лежащие в основе развития фондового рынка
1. Теория и приёмы
· Накопительные или обратные модели
· Модели распределения
1. Типы используемых графиков
· Полосчатые графики
· Точечно – цифровые графики
Ну пожалуй хватит теории на сегодня. Тема эта огромная и мы еще не раз к ней вернёмся.
Чтобы узнать больше об искусстве инвестиций не забывайте регулярно заглядывать на сайт arbetov.com , где вас ждёт встреча с финансовыми советниками. Мы работаем для того, чтобы вы были богатыми!
Dr. Михаил Бормотов
Примечания редактора:
* — В коде этики нет такого положения, которое обязывало бы «оказывать помощь тем, кто в ней нуждается». Код этики требует от финансового профессионала быть честным, добросовестным, не оказывать услуги, по которым недостаточно квалификации. А некоторые положения для Сертифицированных Финансовых Советников (CFP) настоятельно рекомендуют не связываться с новыми клиентами, если есть сомнения в их моральных качествах.
*2 — Технический анализ, в оличие от фундаментального, прогнозирует краткосрочный рост или падение рынка, сектора экономики или стоимости акций конкретной компании. В основе теории лежит психология и математика (экономические показатели не учитываются, только цифры).
Михаил Арбетов.